|
中國外匯儲備從2002年開始快速增長，目前已超過3萬億美元 ，這個過程中人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表隨之快速擴(kuò)張，資產(chǎn)方是不斷積累的外匯儲備，負(fù)債方則是外匯占款的投放。
中國外匯儲備不會無休止地增長，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重已過頂峰，今后將不斷降低到合理水平。之后外匯占款增速與經(jīng)濟(jì)增速將很好匹配，逐步消化過去央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的擴(kuò)張，從而消除因外匯占款而可能導(dǎo)致的長期通脹壓力。
對于外匯儲備積累投放的基礎(chǔ)貨幣，中央銀行在總體上予以充分對沖，經(jīng)濟(jì)中的物價(jià)上漲更多的是由其他因素導(dǎo)致。此外，對沖過程本身也受到其他各種因素的影響，比如在時機(jī)、數(shù)量上受到一些干擾，從而暫時沒有實(shí)現(xiàn)100%的對沖。總體而言，外匯占款大都予以對沖，轉(zhuǎn)換成其他形式回到中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方，但中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模確實(shí)已擴(kuò)大。
央行采用的對沖手段包括提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)放中央銀行票據(jù)，開展各種公開市場業(yè)務(wù)操作，收回過多的流動性。從印鈔數(shù)量角度來看，每年按照經(jīng)濟(jì)增長對貨幣供應(yīng)的需求，基本上按照預(yù)先設(shè)計(jì)的、相對穩(wěn)定的速度投放基礎(chǔ)貨幣，最終做到基本上沒有多印、多投鈔，避免出現(xiàn)大幅度的通貨膨脹。
|
