中國外匯儲備從2002年開始快速增長,目前已超過3萬億美元 ,這個過程中人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表隨之快速擴(kuò)張,資產(chǎn)方是不斷積累的外匯儲備,負(fù)債方則是外匯占款的投放。 中國外匯儲備不會無休止地增長,經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重已過頂峰,今后將不斷降低到合理水平。之后外匯占款增速與經(jīng)濟(jì)增速將很好匹配,逐步消化過去央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的擴(kuò)張,從而消除因外匯占款而可能導(dǎo)致的長期通脹壓力。 對于外匯儲備積累投放的基礎(chǔ)貨幣,中央銀行在總體上予以充分對沖,經(jīng)濟(jì)中的物價(jià)上漲更多的是由其他因素導(dǎo)致。此外,對沖過程本身也受到其他各種因素的影響,比如在時機(jī)、數(shù)量上受到一些干擾,從而暫時沒有實(shí)現(xiàn)100%的對沖。總體而言,外匯占款大都予以對沖,轉(zhuǎn)換成其他形式回到中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方,但中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模確實(shí)已擴(kuò)大。 央行采用的對沖手段包括提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)放中央銀行票據(jù),開展各種公開市場業(yè)務(wù)操作,收回過多的流動性。從印鈔數(shù)量角度來看,每年按照經(jīng)濟(jì)增長對貨幣供應(yīng)的需求,基本上按照預(yù)先設(shè)計(jì)的、相對穩(wěn)定的速度投放基礎(chǔ)貨幣,最終做到基本上沒有多印、多投鈔,避免出現(xiàn)大幅度的通貨膨脹。
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